2016年有色金属市场三个兴奋点

　　展望2016年中国有色金属市场，因为房地产加法去库存、供应侧改革和美联储加息多种因素影响，将会产生三大兴奋点，或许推动价格行情触底回升。

　　一、房地产加法去库存，增加有色金属消费

　　一段时期以来，中国经济持续下行，预计2015年GDP增速低于7%，2016年还将继续下行。分析中国经济增速持续滑落原因，房地产库存积压严重，极大掣肘房地产投资是一个重要方面。据估算，目前全国有6亿平方米以上的房屋库存。占压资金万亿元以上，所以2015年1-11月全国房地产开发投资仅同比增长1.3%，比较去年同期11.9%的增幅急剧回落；同期房屋新开工面积则同比下降14.7%，降幅不断扩大；房地产开发企业土地购置面积更是同比下降33.1%，由此成为中国经济最大下行压力来源，也成为有色金属需求疲弱的主要因素。为此，决策层最近要求化解房地产库存。否则，稳定和激活房地产投资无望，稳定中国经济增长亦难以实现。

　　与所有商品一样，消化房地产库存也可以有两种实现途径：一种是减法，即大幅减少甚至完全停止新建房屋，房地产市场需求满足主要或完全依靠挖掘前期库存。这种做法虽然也可以逐步消化房地产库存，但却会引发房地产投资停滞，引发各类金属、建筑材料、工程机械、建筑施工和物流等数十个行业需求萎缩，最终导致包括住房消费在内的全部终端消费需求萎缩，形成难以承受的巨大经济下行压力，甚至引发社会动荡，所以不能够将此作为房地产去库存的主要实现途径。

　　此外，化解房地产库存还可以实施“加法”，即通过增加住房有效需求的途径，相应消化房地产库存。按照决策层部署，今后可能会在鼓励住房消费方面下点儿“猛药”：包括加快农民工市民化、降低购房成本、取消购房限制、满足购房资金需求、进行财政补贴等多个方面，这些都可以视为决策层房地产“加法”去库存的体现。现在市场传言中小城市购房可以获得财政补贴和抵扣所得税，这将是前所未有“猛药”。另据媒体报道，自2014年以来，全国已有超过50多个城市发布了不同程度的购房补贴政策。

　　上述鼓励政策中，加快农民工市民化具有举足轻重的核心效应。决策层要求，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，增加有效住房需求，稳定房地产市场。为此，住建部最近召集了地方房管部门研究去库存方案，方案提到了要促进农民购房、拆迁补偿方式变动以及加强商品房管理等内容。其中，促进农民购房是政策的主要着力点。预计有关新市民进入住房交易市场政策、城市落户政策、就业政策等配套政策将积极跟进，相继出台。

　　如果这些政策能够全部实施，如果这些政策力度足够，预计今后全国房地产销售会有明显增加，房地产库存因此得到迅速消化。据测算，如果现今已经进城具有稳定工作岗位的农民工家庭，能够在国家扶持下获得城市户籍和城市住房，比如2000万个家庭，近1亿人口完成由农村人口向城市人口的完全转换(不是局部转换)，按照人平购房面积20平方米计算，需要购买房屋20亿平方米，不仅现有6亿平米住房库存可以完全消化，还需要新建14亿平米住房，足以拉动中国房地产10年以上快速增长。而随着房地产库存的大幅下降，房地产投资的显著回升，中国有色金属需求势必相应增加。

　　因为城市人口增加而要求基础设施能力扩容，由此带动大规模的城市扩容，带动基础设施投资建设，也会增加大量有色金属需求。有观点认为今后至少需要10个北京这样人口规模的中心城市。目前全国城市工作会议已经召开，预计会有相关城市建设措施陆续出台。

　　二、供给侧改革淘汰僵尸企业，抑制过量供应

　　现今中国供给侧存在严重结构失衡。在环境保护、城市基础设施、高端产品和优质产品供应严重不足的同时，亦存在供应侧诸多产能过剩，比如有色金属等行业供大于求。这种失衡，不仅产生一些“僵尸企业”造成资源浪费，也严重制约了社会主义生产目的的实现。为此决策层提出要进行供给侧改革，要求制定实施推动产业重组、处置“僵尸企业”的方案，借助市场机制和行政法律手段，通过严格环保、能耗、技术标准，倒逼过剩产能退出市场。如果2016年内有色金属供给侧改革能够破题，淘汰一批“僵尸企业”和低效供应，势必改善有色金属供求关系，提供价格回升基础。此外，现在市场传言2016年有色金属企业集体限产，其中减产精炼铜20万吨，相当于2015年产量的5%，甚至减产规模还有可能扩大至35万吨以上，这也可以视为供给侧改革的一个重要方面，要是能够实现，对于抑制新一年内有色金属过量供应，无疑是一个好消息。

　　三、人民币趋向贬值，产生市场行情双重利多影响

　　据有关资料，在过去10年中，人民币兑美元升值26%，在主要货币中仅次于瑞郎的31%。不仅如此，由于人民币汇率在一定程度上与美元“绑定”，这就使得人民币与美元一起对非美货币升值，致使人民币实际升值幅度更大。人民币的过快、更多升值，尤其是与美元捆绑一起升值，严重抑制中国出口，已经成为中国经济下行的重要压力来源，因此宏观决策上应当允许人民币贬值。另一方面，随着中国经济的持续减速和预期继续减速，外贸出口增速急剧回落，中国外汇储备转为下降，以及美联储加息和继续加息，也产生较大的人民币贬值压力。受其影响，预计新一年内人民币在双向波动中趋向贬值，贬值幅度不低于3%，甚至会达到5%。人民币较大幅度贬值，会对中国有色金属市场产生两个方面的利多影响：一是提高铜精矿、镍矿、废金属及能源等进口成本，有色金属成本支撑增强；二是使得有色金属出口(包括间接出口)更加便宜，提高其出口竞争力。

　　由于上述几个兴奋点的影响，如果不出现大的意外，2016年内，尤其是在下半年，中国有色金属价格行情或许利空出尽后触底回升。