中国企业走出去的新阶段和新策略

　　中国企业的“走出去”曾经历过几个不同阶段。第一阶段主要是国际商品贸易，第二阶段开始对国外的实物资产进行投资，如油田等战略性资源；第三阶段则转向通常的国际资本投资，以获取境外公司股份、加强业务合作为主。当前，中国企业走出去正进入第四个阶段，即向全球价值链上游迈进，特别是在一些重要的战略性产业，直接以控股为目的，收购海外先进公司，并借此获得先进技术以及品牌和海外市场管理经验。

　　德勤今年11月发布的15年度并购报告也指出，中国投资者通过收购拥有先进技术和最佳管理实务的成熟企业，逐步向全球价值链的上游发展。报告显示，从行业看，2015年上半年，中国投资者在科技、传媒和电信行业完成35宗并购交易，交易金额共计244亿美元，同比高出209%；制造业的并购交易为39宗，交易总额为128亿美元，同比高出72%；金融行业达成12宗境外并购交易，金额也同比增加了50%。

　　今年的几起海外并购案，也显示出了当前中国企业走出去的一些特点。

　　首先是半导体厂商紫光集团。该集团着眼于运算系统芯片、数位电视半导体、存储器等市场，希望通过投巨资金在芯片行业占有一席之地，并开展了一系列收购活动。2013年底，紫光先以18亿美元收购展讯通信，后以9.1亿美元收购锐迪科，将中国大陆前三的两家芯片设计公司整合到一起，由此从一个并不设计IC设计的公司踏入IC设计的门槛。15年7月，紫光报价230亿美元，试图收购美国芯片巨头美光科技，被美光拒绝。随后它将目光投向了台湾公司，不到2个月内提出了要购买力成、矽品精密和南茂科技等三家芯片封装厂商各25%的股份，并成愿意携手联发科和台积电，显示出打通芯片设计、芯片代工和封装测试整条产业链的意图。11月，紫光表示计划未来5年投资3000亿元，打造第三大存储芯片制造商。

　　另一个案例是中国化工集团。它在今年试图收购世界上最大的农药生产商、高价值种子领域名列第三的先正达。先正达市值约320亿美元，而中国化工第一次就给出了420亿美元（417亿法郎）的报价。被先正达以监管风险为由拒绝后，中国化工将报价提高到了440亿美元。需要留意的是，中国领导人之前曾表示要占领转基因技术制高点，不能把转基因农产品市场都让外国大公司占领了，而先正达的强项之一正是开发转基因农产品，著名的“黄金大米”就是该公司的产品。在种子业务方面，先正达的销售额也仅排在孟山都和杜邦之后，位居世界第三位。倘若此次能成功收购先正达，中国化工有望转型为一家转基因种子生产商，并在今后挑战孟山都。

　　本文最初提到的中粮收购来宝农业，也是中资海外并购的大手笔。来宝农业主要在南美洲、非洲、欧洲、亚洲及澳洲经营农产品的采购、加工、存储和营销，其物流及加工资产布局于全球农产品贸易流动主干线。2014年4月，为了打开国际市场中粮以15亿美元的价格收购了来宝农业51%的股权。此次，来宝集团为了筹集资金避免信用降级，被迫向中粮出售了自己在来宝农业自己所持的49%的股份。全资收购来宝农业，无疑将促进中粮的国际化进程和全球化布局，帮助其发展为综合性的国际农产品交易商，增强了抗衡全球四大粮商的肌肉。