铁矿石跌至85美元！创纪录高库存，不会对价格产生影响？

铁矿石本周稍早（3.20-3.22）与中国螺纹钢现货走势罕见背离后，周二（3月21日，下同）震荡幅度进一步加大，并跌破90美元整数价位。

铁矿石周二跌幅是2016年12月14日以来之最，今年累计涨幅则收敛至11%。58%较低品位铁矿石价格同步走跌2.88%至61.45美元。

铁矿石港口越积越多的库存也成为市场的心结。

分析人士指出，价格上涨带动国内矿山信心恢复，多数已关闭的矿山将考虑重启，一些新兴矿山和非主流矿山也会考虑复产或扩大产量；叠加不断累积的铁矿石库存风险，价格或将回落。

戴维斯表示：“目前创纪录高的铁矿石库存不会立即给市场带来负面影响，因为中国钢铁企业目前仍然青睐高品级矿石。”但他认为，钢铁末端需求未来将减少，导致企业盈利下降，并促使企业转向购买供应充裕的低品位铁矿石。

分析人士认为，前期铁矿石价格大幅上涨，主要由于中国经济增长超出了外界的预期，对铁矿石等原料需求超出此前预期。

数据显示，今年铁矿石价格曾在2月下旬一度触及每吨近95美元的水平，但近期下跌至每吨近85美元。巴克莱预计，铁矿石第二季均价为每吨70美元，第三季为每吨55美元，第四季为每吨50美元。

下跌：虚晃一枪还是阶段顶部

上周港口库存继续走高，中高品库存有上升迹象，由于废钢价格优势显现，钢厂上调废钢入炉比例，矿价在90美金以上钢厂观望情绪较重，短期高位波动剧烈。

1、供需关系

从供需层面看，据中国冶金矿山企业协会数据，去年全年国内铁矿石消费7.1亿吨，同比增长2.1%，铁矿成品矿消费量11.72亿吨，同比增长1.3%。国内市场供应量远大于铁生产需求增量，供需矛盾较为突出。

供应方面，进口量来看，今年前2个月累计进口1.76亿吨铁矿石，累计同比12.60%，继续创同期历史新高。无论是从澳巴发货量还是从进口量的月度对比来看，一般一季度都是每年外矿进口的年内低点。

2、非主流及国产矿的回归

关于非主流及国产矿的回归问题，矿价从2016年开始的持续上涨无疑刺激了非主流矿及国产矿的回归，但从2016年下半年开始，两者释放增速出现“停滞”，非主流全年同比增速维持在10%附近，国产矿统计局产量增速同比下降3.00%。

本轮供应回归（价格刺激）与2000年之后开始的供应大幅扩张（需求拉动）有较大区别，有两个重要背景：

（1）行业经历大低谷惨烈洗牌滞后；

（2）需求并没有明显扩张，而是下游钢厂利润回归带来的对于优质品的青睐，所导致的矿石供应端的内部替代。

由于大部分国产与非主流铁矿品质的问题，在目前的市场格局下，即使回归，也可能面临“有价无市”的局面，很难对高品矿供应带来实质性冲击。

3、港口库存

关于港口库存，港口库存仍在继续攀升，目前已到1.3亿吨以上，与国产与非主流情况类似，对于港存也应当从结构性视角去看，目前据相关机构估计高品粉矿占总库存比例在25%以下。

回顾2015年至今，港口库存与矿价负相关性几乎没有，反而大部分时间呈现出同向变动的特征。也就是说港口库存很难作为判断矿价的前瞻性指标，而实际上是对矿价的滞后反映，即矿价的上涨带动了供应的上升，从而导致港口库存的提升。

小结

1、供应端从表面数据上来看持续扩张，但实际上在供应端进行的是由需求偏好导向引发的内部替代，低品“有价无市”，高品增量替代原有低品；

2、高品2017年增量6800万吨是较为乐观的估计，其中尤其是VALE与ROYHILL存在一定的不确定性，存在不及预期的可能。

3、非主流与国产矿释放有“瓶颈”，不太可能给高品供应带来较大的冲击。

（来源：矿业汇）