市场人士：黄金矿企大规模减产现象难出现

　　期货日报4月11日报道：随着过去一年大宗商品价格的集体下跌，加之供给侧改革政策的出台，减产成为不少矿企生产经营过程中挥之不去的阴霾。

　　从黄金矿业来看，根据世界黄金协会的统计数据，2015年全球金矿供应量同比下降2%至3165吨。世界黄金协会认为，全球金矿产量出现下滑主要受全球金价疲软、矿山关闭以及项目延期等影响，使得黄金初级生产放缓。

　　“不少投资者将矿企的生产成本线当作是黄金价格下行过程中的‘钻石底’。这是因为一旦金价跌破成本线，很多企业就会减少产量。在供应减少，需求基本不变的条件下，价格必然出现反弹，从而构成底部。”山金金控首席分析师蒋舒9日在第二届中国产业经济（国际）论坛上表示。

　　根据过去几十年黄金市场的历史情况，蒋舒表示，在黄金熊市过程中，国内外黄金矿企大规模减产的现象实际上并没有真正发生过。

　　蒋舒介绍，在最近的两轮黄金熊市中，根据公开数据，全球矿产金的供应量均未出现减少。其中，1990—2000年的十年熊市中，全球矿产金供给仅在1994年出现了减少，而其余年份均出现不同程度的增加。在过去四年的黄金熊市期间，全球矿产金供应量也出现了增长。

　　“实际上，对国内外大多数黄金企业而言，目前的黄金价格仍旧在其可变成本之上，也就意味着仍存在一定的利润空间。”蒋舒表示，但即便是在同一时期，不同的矿企所面临的实际情况也会有所不同。

　　以陕西黄金集团为例，据集团副总经理任革凡介绍，陕西黄金集团有三分之一的矿企即便在黄金价格达到1390美元/盎司时仍旧会亏损，但同时，也有三分之一的矿企即便金价跌到1000美元/盎司也能实现稳定盈利。“黄金企业生产成本存在较大的不确定性，另外国内与国外矿企的情况也不完全一样。”任革凡介绍，矿产企业的生产成本至少由三部分组成，即采矿成本、选矿成本和管理费用。

　　除了矿产企业生产成本的不确定性，蒋舒表示，“矿企的设备专用性、资本密集度、投资周期都很高，即使出现熊市，只要不是价格暴跌，全球大型矿产企业所采取的应对措施往往并不是减产，反而可能在毛利率下降的情况下，适度增产以维持总利率的稳定。”

　　去年年底以来，黄金价格出现一波反弹行情，不过，在美联储加息等因素的压制下，后市金价能否真正实现反转？

　　时瑞金融集团（中国）市场总监龚慧表示，短期看好黄金价格的表现，半年内黄金价格或保持上涨趋势。

　　首誉光控资产管理有限公司投资总监、注册高级黄金投资分析师师晨冰则坚定认为，黄金价格已经进入牛市，并可能持续两到三年时间。“在避险需求以及资产配置需求等的支撑下，2016年上半年，金价可能达到1400美元/盎司，年内高点甚至可能超过1800美元/盎司。”