一、市场综述

1、产地市场

本周产地市场整体表现消极，在北方雨雪天气、低温降临、供暖需求大幅提升的背景下，产地市场价格却下行难止，部分热销煤种上涨幅度也明显缩小。受先进产能逐步释放和贸易商抛售的影响，本周坑口电厂库存上涨明显，在电厂采补需求得到充分满足后，预计后续产地煤价将承压缓步下行。

山西地区

价格行情方面，本周山西市场表现相对平稳，大部分区域内煤矿价格维持稳定。终端方面，大唐国际云岗热电8月份4300K1.5S价格不变为320元/吨；阳电10月份烟煤单卡价格上调为0.1318；国电大同二电5000K1.5S价格不变为410元/吨。但据易煤网了解，随着先进产能释放范围和时间的扩大，目前区域内终端需求缺口已经能够被充分满足，后续接受价格或将下调。

内蒙地区

价格行情方面，本周内蒙区域样本煤矿价格部分上行，整体维持稳定，较上周涨幅再度缩小。块煤和末煤方面，6000K块煤价格410元左右；5700K末煤400元左右；5500K末煤380元左右；5000K末煤300元左右；4500K末煤215元左右。坑口电厂方面，随着气温下降加快，采购力度加强，库存较上周有明显增加，基本维持在25天左右。

2、港口市场

本周市场恐慌情绪进一步蔓延，由于终端持续观望降价，在贸易商抛售大举抛售的背景下，市场总体成交量仍然较少。港口市场煤价下行趋势明显，跌幅较上周扩大，在价格向上游传导过程中，产地坑口价格也受到一定程度的压力。

长江口区域

价格行情方面，山西煤5000K0.8S主流报价在675-685元/吨，5500K0.8S主流报价为775-785元/吨；蒙煤5000K0.4S主流报价在680-690元/吨，5500K0.4S主流报价为780-790元/吨；进口俄罗斯煤5000K0.2S主流报价在675-685元/吨，5500K0.2S主流报价在775-785元/吨。本期（11月19日-11月25日）易煤长江口动力煤价格指数（YRSPI）5000K0.8S即期平仓价格指数为684.60元/吨，环比下跌20.70元/吨，跌幅为2.93%。

港口库存情况，受港上贸易商积极抛货，消极进货影响，库存走低。江阴长宏国际2号码头库存45万吨，4号码头库存16万吨，5号码头库存73万吨；如皋港库存99万吨，扬子江港74万吨，太和港库存64万吨。

运费方面，截至11月25日，CBCFI综合指数本周持续下挫，报于941.42点，环比上周下降111.31点。北方港（秦皇岛、天津港、京唐港、曹妃甸等）到长江口地区4-5万吨海运费为37元/吨，环比上周下跌5元/吨。“海进江”方面，长江口到九江1万吨船运费16-17元/吨，到城陵矶1万吨船运费16-17元左右，到湖北宜昌1万吨船28-29元。

北方港口

价格行情方面，山西煤5500K0.8S主流报价在685-690元/吨，5000K0.8S主流报价为600-605元/吨，5500K0.6S主流报价在690-695元/吨，5000K0.6S主流报价为610-615元/吨。本期环渤海动力煤价格指数（2016年11月16日至11月22日）报收于601元/吨，环比上期下降了3元/吨，已经连续三期下行。

港口库存情况，北方五港库存继续回升。截止11月25日合计1440.21万吨，其中秦皇岛库存618万吨，曹妃甸库存278万吨；天津港库存178.96万吨，国投京唐港库存137万吨，黄骅港库存228.25万吨。

华南区域

价格行情方面，本周相对较为稳定，山西煤5100K主流报价为770元/吨，5500K主流报价为840元/吨；内蒙煤5000K-5100K主流报价760元/吨，5500K主流报价810元/吨；印尼煤3400K主流报价365元/吨，3800K主流报价435元/吨，4400K主流报价550元/吨， 5200K主流报价615元/吨。

港口库存情况，近期成交较为活跃，出库量明显增加，库存保持低位运行。截至11月18日，新沙港库存114万吨，日出库4.6万吨；海昌码头库存144万吨，其中辉煌自有库存100万吨。

二、下游需求

本周沿海六大电厂日耗较上周保持在同等水平，库存方面小幅下滑。截止11月25日，六大发电集团沿海电厂日耗为62.01万吨，煤炭库存为1235.70万吨，库存可用天数为19.90。随着北方气温大幅下降，民用电厂负荷近期有所提升，很多内陆电厂库存均在警戒线附近，在北方港口库存回升和贸易商恐慌抛售的市场现状下，前期货源紧张的状况得到很大缓解，但在低库存的刺激下电厂方面拉运情绪急迫，在行业各端库存整体前移的大背景下直逼上游产地。据了解，本周北方多港出现锚地等泊现象，内蒙鄂尔多斯等多地货车连夜排队拉煤。我们上期报告中提到在市场拐点隐现的背景下，电厂方面观望情绪较浓，但在目前低库存的刺激下电厂方或再难继持观望。

三、市场观点

本周市场重点关注：

1、煤电联手“力压”煤价。继本月上旬，国内各大煤企集体下调煤炭现货价格。上周末，华能、华电等多家电企更是制定了685元/吨的煤炭最高限价，规定超过此价的货源原则上不得采购。神华、中煤以及大型电企的步调一致，压价意图明显。

2、国务院：对今年钢铁煤炭行业去产能任务开展验收。11月23日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要指导各地和中央企业严格按标准对今年化解淘汰过剩落后产能任务开展验收，国务院有关部门要按照验收标准组织抽查，严格把关，确保产能真去真退。

目前，距离16年结束也只有月余时间，政府方面组建监察小组对去产能工作进行验收，此举势必将对年末生产造成影响，后续产能释放或将趋缓，但对于煤价下行趋势或无多大影响。本周，国内北方大部分地区降温明显，在供暖刚需的支撑下，市场煤价仍然走低。主要原因在于此前政府多项政策引导和煤电企业市场性政策的公布，市场在被动结束上行趋势后不可避免的被悲观情绪笼罩，贸易商恐慌性抛售现象较多，加上北方港口库存上升。不管是从政策上还是从供需对比上，市场逐渐开始向买方倾斜，对于未来煤市走向，普遍认为将在未来一段时期内持续缓步下行。